失業(yè)與養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)流動性的要求存在一定差異性：養(yǎng)老保險基金的資產(chǎn)流動性要求不高，但失業(yè)保險基金的流動性則要求很高。

因此，失業(yè)保險基金不適合實業(yè)和產(chǎn)業(yè)投資，而應(yīng)以證券投資為主。據(jù)此，失業(yè)保險基金投資策略便有如下3個思路可供比較選擇：

一是國債投資，完全持有國債預(yù)期年化利率太低，流動性較差。

二是股票投資，完全持有權(quán)益類資產(chǎn)風(fēng)險較大，也不是理想選擇；

三是將上述二者結(jié)合的混合投資，既持有一定數(shù)量省級特種國債，又持有一定比重的權(quán)益類證券資產(chǎn)。

我傾向于對失業(yè)保險基金由省級政府發(fā)行特種國債。因為失業(yè)保險基金規(guī)模平均每個省份幾十億或上百億元，正好可滿足各省發(fā)行省級債券的實際需求。

因此，具備發(fā)行省級債券的可操作性。金融危機期間，國務(wù)院同意2009年地方發(fā)行2000億元債券，期限3年，由財政部代理發(fā)行，列入省級預(yù)算管理，這對各省發(fā)行“省級特種失業(yè)保險債券”而言是一個有益嘗試。

此外，從失業(yè)保險的性質(zhì)來看，發(fā)行“省級特種失業(yè)保險債券”恰好可把失業(yè)保險的責(zé)任完全下放給省級政府。

失業(yè)保險基金以持有省級政府特種債券為主的投資策略有幾個優(yōu)勢：首先就是預(yù)期年化利率水平可以明顯提高，不僅可大大高于目前不到2%的預(yù)期年化利率水平，而且各省還可根據(jù)具體情況，讓參保人分享經(jīng)濟(jì)高速增長的好處，也可體現(xiàn)出各省之間的差異；

因此，利息由各省自定，中央政府可給予一個指導(dǎo)原則。此外可調(diào)動地方政府積極性，改善激勵機制，提高失業(yè)保險擴(kuò)大覆蓋面的速度，并促進(jìn)資本市場的繁榮。

目前在社?；鸸芾眍I(lǐng)域，統(tǒng)籌單位的道德風(fēng)險往往難以避免。省級政府為責(zé)任主體是否有利于控制道德風(fēng)險？

鄭認(rèn)為，在這種投資體制下，基層統(tǒng)籌單位道德風(fēng)險的發(fā)生幾率非常小。即使個別基層單位出現(xiàn)一些道德風(fēng)險跡象，省級政府對下轄的市縣實際統(tǒng)籌單位“距離”較近，容易識別、鑒別、預(yù)防和糾正。

因此，基本不會逆向選擇，制度收入不會因此而受到影響，中央和省級政府就基本不存在由此陷入財政風(fēng)險的可能性。

現(xiàn)在有些地方給失業(yè)保險基金統(tǒng)籌單位下指標(biāo)，并有相應(yīng)的獎懲。您認(rèn)為，這種激勵有何弊端？一個完善的失業(yè)保險制度，應(yīng)該以什么為目標(biāo)？

建立失業(yè)保險制度的目的是為了保護(hù)勞動力的失業(yè)風(fēng)險，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)周期導(dǎo)致的貧困發(fā)生率，在一定時期內(nèi)和一定程度上熨平失業(yè)人口的消費水平，以保持和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展。所以，這個制度的瞄準(zhǔn)率和失業(yè)金替代率必須在一個合理的水平。

對于中國的失業(yè)保險基金管理來說，重要的一點是不能以基金積累增加的財務(wù)指標(biāo)作為制度目標(biāo)。事實上，國際上的經(jīng)驗表明，一個成功的失業(yè)保險制度，就是在失業(yè)人群最需要的時候能充分體現(xiàn)保障功能。

所以，我國的失業(yè)保險統(tǒng)籌單位應(yīng)該改變激勵機制，改革地方失業(yè)保險經(jīng)辦機構(gòu)的評價標(biāo)準(zhǔn)，防止失業(yè)保險制度的財務(wù)指標(biāo)的錦標(biāo)主義，防止失業(yè)保險基金增長至高無上的盲目崇拜。